Bien
plus de deux ans ont passé depuis l'effondrement de Lehman Brothers et
le point culminant d'accompagnement de la crise du crédit. La
plupart des économies ont émergé de la récession, les stocks se sont
rétablis, les marchés du crédit sont solides, et les prix des produits
sont bien sur leur chemin vers de nouveaux records. Et
pourtant, même le plus superficiel de la numérisation manchettes révèle
que tout n'est pas bien dans les marchés des changes. Pas une semaine ne passe sans un rapport de «aversion au risque des« investisseurs affluent vers «refuge» des monnaies.
Comme vous pouvez le voir sur le graphique ci-dessous, la volatilité des changes a augmenté régulièrement depuis le tsunami japonais tremblement de terre / en Mars. Ignorant le pic de la journée (bien visible dans le graphique), la volatilité est presque une high.What 2011 l 'origine de cette tendance? Bank of America Merrill Lynch l'appelle le «inconnu connu». En un mot: l'incertitude. Les pressions budgétaires sont de montage à travers le G7. Malheurs de la zone euro sont certainement les plus urgents, mais cela ne signifie pas que la situation de la dette aux États-Unis, Royaume-Uni et le Japon sont les moins graves. Il ya aussi l'incertitude économique générale, à savoir si la reprise économique peut être maintenue, ou si elle va drapeau en l'absence de relance du gouvernement ou monétaires. En parlant de cela, les investisseurs ont du mal à avoir une emprise sur la façon dont la fin de l'assouplissement quantitatif aura un impact sur les taux de change, et quand et dans quelle mesure les banques centrales devront relever les taux d'intérêt. Prix des matières premières et de trop de liquidités dans le système de conduite sont l'inflation des prix, et on ignore combien de temps la Fed, BCE, etc continuera à jouer le poulet avec la politique monétaire.
Tout doute le temps est jeté dans le système - qu'il s'agisse d'une catastrophe naturelle, communiqué de presse monétaire, indicateur de surprise économique, dégradation de la notation - les investisseurs n'ont pas tardé à affluer de nouveau dans ce qu'on appelle les monnaies refuge, montrant que les apparences de côté, ils sont encore relativement sur le bord. Même le revers de ce phénomène - l'appétit du risque - est vraiment juste une autre manifestation de l'aversion au risque. En d'autres termes, si les commerçants ne sont pas toujours aussi nerveux au sujet de la perspective d'une nouvelle crise, ils n'ont aucune raison de modifier en permanence leur exposition au risque et à réévaluer leur appétit pour le risque.
Au cours des dernières semaines, le dollar américain s'est transformé en une monnaie refuge par excellence, ayant précédemment cédé ce rôle à l'Franc suisse et yen japonais. Ces deux monnaies ont déjà touché des niveaux record face au dollar en 2011. Pour l'ensemble de l'inquiétude suscitée par l'assouplissement quantitatif et de l'inflation galopante et de faibles taux d'intérêt et la flambée de la dette nationale et la stagnation économique et de chômage élevé (et la liste va certainement sur ...), le dollar reste la monnaie vont à l'époque de l'aversion au risque sérieux . Ses marchés de capitaux sont encore plus profond et plus large, et la sécurité indestructibles du Trésor est encore actifs dans le monde des investissements les plus sûrs et liquides. Lorsque la Fed cesse ses achats de bons du Trésor (en Juin), Etats-Unis à long terme des taux devrait augmenter, consolidant davantage le statut du dollar valeur refuge. En fait, la taille des Etats-Unis des marchés de capitaux est une épée à double tranchant, puisque les Etats-Unis est capable d'absorber plusieurs fois autant d'aversion au risque des capitaux comme le Japon (et en particulier la Suisse, des sauts brusques dans le dollar en raison de l'aversion au risque sera toujours minimisée par rapport au franc et le yen.
De l'autre côté de cette équation est pratiquement tous les autres devises: les devises des matières premières, les devises des marchés émergents, et la livre sterling et l'euro. Lorsque les monnaies refuge remonter (en raison de l'aversion au risque), les autres devises sera généralement l'automne, même si certaines devises seront certainement touchés plus que d'autres. Les devises à rendement plus élevé, par exemple, sont généralement achetés sur cette base, et pas nécessairement pour des raisons fondamentales. (Le dollar australien et le Real brésilien sont quelque part entre les deux, avec de bons fondamentaux et des taux élevés d'intérêt à court terme). Comme la volatilité est l'ennemi juré du carry trade, ces monnaies sont généralement les premiers à tomber lorsque les marchés sont en proie à un épisode de l'aversion au risque.
Bien sûr, il est presque impossible d'anticiper des flux et reflux de l'appétit du risque. Pourtant, juste en étant conscient comment ces fluctuations se manifestent dans les marchés des changes signifie que vous aurez une longueur d'avance quand elles ont lieu.
Comme vous pouvez le voir sur le graphique ci-dessous, la volatilité des changes a augmenté régulièrement depuis le tsunami japonais tremblement de terre / en Mars. Ignorant le pic de la journée (bien visible dans le graphique), la volatilité est presque une high.What 2011 l 'origine de cette tendance? Bank of America Merrill Lynch l'appelle le «inconnu connu». En un mot: l'incertitude. Les pressions budgétaires sont de montage à travers le G7. Malheurs de la zone euro sont certainement les plus urgents, mais cela ne signifie pas que la situation de la dette aux États-Unis, Royaume-Uni et le Japon sont les moins graves. Il ya aussi l'incertitude économique générale, à savoir si la reprise économique peut être maintenue, ou si elle va drapeau en l'absence de relance du gouvernement ou monétaires. En parlant de cela, les investisseurs ont du mal à avoir une emprise sur la façon dont la fin de l'assouplissement quantitatif aura un impact sur les taux de change, et quand et dans quelle mesure les banques centrales devront relever les taux d'intérêt. Prix des matières premières et de trop de liquidités dans le système de conduite sont l'inflation des prix, et on ignore combien de temps la Fed, BCE, etc continuera à jouer le poulet avec la politique monétaire.
Tout doute le temps est jeté dans le système - qu'il s'agisse d'une catastrophe naturelle, communiqué de presse monétaire, indicateur de surprise économique, dégradation de la notation - les investisseurs n'ont pas tardé à affluer de nouveau dans ce qu'on appelle les monnaies refuge, montrant que les apparences de côté, ils sont encore relativement sur le bord. Même le revers de ce phénomène - l'appétit du risque - est vraiment juste une autre manifestation de l'aversion au risque. En d'autres termes, si les commerçants ne sont pas toujours aussi nerveux au sujet de la perspective d'une nouvelle crise, ils n'ont aucune raison de modifier en permanence leur exposition au risque et à réévaluer leur appétit pour le risque.
Au cours des dernières semaines, le dollar américain s'est transformé en une monnaie refuge par excellence, ayant précédemment cédé ce rôle à l'Franc suisse et yen japonais. Ces deux monnaies ont déjà touché des niveaux record face au dollar en 2011. Pour l'ensemble de l'inquiétude suscitée par l'assouplissement quantitatif et de l'inflation galopante et de faibles taux d'intérêt et la flambée de la dette nationale et la stagnation économique et de chômage élevé (et la liste va certainement sur ...), le dollar reste la monnaie vont à l'époque de l'aversion au risque sérieux . Ses marchés de capitaux sont encore plus profond et plus large, et la sécurité indestructibles du Trésor est encore actifs dans le monde des investissements les plus sûrs et liquides. Lorsque la Fed cesse ses achats de bons du Trésor (en Juin), Etats-Unis à long terme des taux devrait augmenter, consolidant davantage le statut du dollar valeur refuge. En fait, la taille des Etats-Unis des marchés de capitaux est une épée à double tranchant, puisque les Etats-Unis est capable d'absorber plusieurs fois autant d'aversion au risque des capitaux comme le Japon (et en particulier la Suisse, des sauts brusques dans le dollar en raison de l'aversion au risque sera toujours minimisée par rapport au franc et le yen.
De l'autre côté de cette équation est pratiquement tous les autres devises: les devises des matières premières, les devises des marchés émergents, et la livre sterling et l'euro. Lorsque les monnaies refuge remonter (en raison de l'aversion au risque), les autres devises sera généralement l'automne, même si certaines devises seront certainement touchés plus que d'autres. Les devises à rendement plus élevé, par exemple, sont généralement achetés sur cette base, et pas nécessairement pour des raisons fondamentales. (Le dollar australien et le Real brésilien sont quelque part entre les deux, avec de bons fondamentaux et des taux élevés d'intérêt à court terme). Comme la volatilité est l'ennemi juré du carry trade, ces monnaies sont généralement les premiers à tomber lorsque les marchés sont en proie à un épisode de l'aversion au risque.
Bien sûr, il est presque impossible d'anticiper des flux et reflux de l'appétit du risque. Pourtant, juste en étant conscient comment ces fluctuations se manifestent dans les marchés des changes signifie que vous aurez une longueur d'avance quand elles ont lieu.
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